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高盛上半年表现垫底 竟然是因为犯了这样一个错


作者:远大国际 来源:远大国际官网2017-07-24 15:46 【字体:

高盛管理的共同基金今年以来已被赎回了267亿美元,可能成为今年表现最差的资管公司。晨星(Morningstar)编制的数据显示,高盛资管的撤资金额是销售第二差的联合投资者(Federated

高盛管理的共同基金今年以来已被赎回了267亿美元,可能成为今年表现最差的资管公司。晨星(Morningstar)编制的数据显示,高盛资管的撤资金额是销售第二差的联合投资者(Federated Investors)的撤资水平的两倍。

除了营收表现不尽如人意,高盛的投资预言也一再遭到“打脸”,6月底高盛将3个月WTI原油价格预期从55美元/桶下调至47.50美元/桶,近日则又表示,市场将观测欧佩克和页岩油产量,如果原油库存未能持续下降、美国钻井数继续增加而欧佩克未能采取进一步行动,油价可能将下跌至40美元/桶下方。

今年以来,高盛的大宗商品指数已经下跌10%,这其中很大一部分是因为油价下跌。去年年底,欧佩克和非欧佩克联合减产,对油价起到提振作用,使得美国页岩油商大肆增产。高盛指出,这显然是可以预测的,但其问题的根源在于未能认识到两件事:随着油价上涨,投资者涌向这一交易的速度以及美国页岩油产量增加的速度。

资管业务的困境使得已陷入泥沼的高盛雪上加霜。高盛今年首季财报罕见不如预期,净营收80.26亿美元,同比上涨27%,但小于预期的84.46亿美元;其中固收业务收入16.9亿美元,比2016年四季度环比暴跌16%,其固收业务为华尔街几大投行表现最差。

近期高盛发布了一份研究报告,承认对今年的国际油价走势解读错误。在这份报告中,高盛解释了误读市场的原因,承认其违背了大宗商品投资的基本原则。而这可能也是很多投资者可能会犯的错误:

首先,试图为大宗商品市场未来的发展定价,往往会弄巧成拙。高盛解释称,交易商认为市场将从过剩变为短缺,在近四到七个月之后供给不足将成为现实。但价格的上涨,再加上交易商建立多头头寸,使得美国石油钻井商增加生产,这延迟了券商原本押注的再平衡进程,从而限制了油价的涨势。

其次,市场交易的大胆超越了石油的供应周期。美国页岩油的兴起使得这一周期缩减至六到九个月,但去年12月,投资者还是做多了12个月期限的原油期货。当去年12月17日原油价格达到57.5美元/桶时,这给美国原油生产商带来了一个巨大的对冲机会,同时也为供应能力的提升创造了前所未有的机会,埋下了2017年油价下跌的种子。

第三,投资者开始押注市场将转入现货溢价,即现货价格高于期货价格。而事实上,在原油库存下降之前他们就已经这样押注了,但自那时起,全球原油库存的下降速度比预期的要缓慢得多。在库存不降低的背景下,这样的现货溢价是无法持续的。

不得不说,今年上半年油市表现令人跌破眼镜,连高盛这样的大投行都在油市“栽了跟头”,更何况普通的投资者,不过,通过高盛的“血的教训”,未来投资者在解读市场及商品投资或许能有更深刻的理解,从而避免更多的弯路。

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