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沙特操纵油价又有新招 这次黑手竟伸向EIA库存!


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2017-08-14 13:45 【字体:

8月中旬已至,油市踏入传统的夏季原油需求高峰期已一个月有余,但目前美油依然在49美元/桶下方苦苦挣扎,布油也在52美元/桶关口外踌躇不前。此前,北欧斯安银行(SEB)首席商品分

8月中旬已至,油市踏入传统的“夏季原油需求高峰期”已一个月有余,但目前美油依然在49美元/桶下方苦苦挣扎,布油也在52美元/桶关口外踌躇不前。此前,北欧斯安银行(SEB)首席商品分析师尔多普(Bjarne Schieldrop)表示,今年夏季原油需求高峰期有望将布油推向57.5美元/桶的高位。显然,布油现价与前期预测相差甚远。

究其根本,投资者对原油供应过剩加剧的担忧迟迟未能消退,这是国际油价近期难以挣破桎梏的主要原因。昨日公布的欧佩克月报显示,欧佩克原油产量连续三个月录得增加,7月减产执行率也骤降至86%;而今日公布的IEA月报显示,7月欧佩克减产协议履行率仅75%,为今年以来最低,市场对原油供应过剩的担忧随之再度升温。由此看来,欧佩克“减产提价”的宏图大计面临着内忧外患——减产执行率下降以及页岩油迅猛增产。

那么问题来了,沙特削减对美国原油出口,岂不是丢失了一定的市场份额?沙特难道真的愿意“牺牲小我,完成大我”?事实上并非如此,在减少对美国原油出口之际,以沙特为首的欧佩克产油国卯足全力地抢占亚洲市场份额。如下图所示,除了5月,欧佩克今年对亚洲月度原油出口量均同比大增。

 

在欧佩克减产这招失灵的情况下,该石油输出国组织领头羊沙特不动声息地采取了另一种策略。作为欧佩克的“杠把子”,沙特一直以来都有目的性地去影响市场情绪。近几个月来,沙特盯上了对全球原油交易影响最大的EIA每周库存数据,通过猛砍对美国的原油出口量,试图借此拉低美国原油库存数据,从而托举油价。如下图所示,沙特对美国的原油出口量从2017年3月份便开始一路下滑。通常而言,从沙特到美国,油轮运输时间约为1个半月。这意味着在油市进入夏季需求高峰期之前,沙特就开始不断地削减对美国原油出口。

需要注意的是,投资者高度关注美国EIA原油库存数据的公布,因此沙特对美国原油出口量持续下降,可以在一定程度上影响市场的情绪。相比较而言,沙特增加对亚洲地区的原油出口这一消息则显得比较隐蔽,对市场情绪的影响远远不如前者。因此,沙特此举可以说“一箭双雕”,既让投资者对油价的看跌情绪降温,也能让沙特保持市场份额。

事实上,沙特和利比亚并非第一次“扛上”,这两位产油国近期的明争暗斗应验了“天道轮回”的道理。2013年第二季度开始,利比亚原油产量出现断崖式下滑,跌幅约为100万桶/日。理论上说,这波产量暴跌会对油价产生巨大冲击,但布油价格走势当时并没有大幅上涨,而是维稳在110美元/桶附近。为什么会出现这种诡异行情?那是因为在利比亚产量断崖式下滑100万桶/日的同时,沙特急如星火地增产100万桶/日,使得原油边际供应保持稳定。

从逻辑上说,沙特减少对美国原油出口,同时增加对亚洲出口这步棋几无破绽。然而,在沙特看似胜券在握之际,竟半路杀出了一个“程咬金”。如下图所示,利比亚的原油出口量在近期巨幅增加,对美国的原油出口量也提高10万桶/日。由此可见,尽管沙特近期减少对亚洲以外地区的原油出口,但这个缺口在一定程度上被利比亚的出口增量弥补了。

总而言之,近期油价被死死钳住的关键因素是原油边际供应稳定,这主要表现在两方面:在欧佩克减产的同时,美国页岩油奋力增产;在沙特减少对美国原油出口之际,利比亚迅速补上这个缺口。投资者若要在供需角度来判断油价涨跌,需要注意到,边际供求变化才是真正对油价起主导作用的因素。

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