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比起当周库存数据 你更应关注原油期货曲线的这


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2017-08-17 10:46 【字体:

每周EIA原油库存数据的公布几乎都能吸引大多数交易员的眼球,毕竟这是极佳的短线获利机会。不过比起这单单一周的数据,原油价格曲线近期发生的一大变化似乎更值得关注。 自7月

每周EIA原油库存数据的公布几乎都能吸引大多数交易员的眼球,毕竟这是极佳的短线获利机会。不过比起这单单一周的数据,原油价格曲线近期发生的一大变化似乎更值得关注。

自7月以来,油价经历了一波大幅反弹。尽管原油波动区间触及近15年来最窄水平,但随着一连串的数据显示美国原油库存持续减少,夏季驾驶高峰提振近几个月的需求,市场情绪一度变得十分乐观,对冲基金大神Pierre Andurand放豪言称要押注油价反弹至100美元/桶上方。

一些石油市场人士观察近期的现货价格以及未来数月交割的合约后发现,布伦特和美国原油期货均出现了期货升水收窄的迹象。目前,美国原油期货2017年9月交割合约价格比2018年3月合约要低77美分。去年同期,美国原油2016年9月交割合约价格却比2017年3月合约低3.47美元,期货升水缩小了2.7美元。
此前路透数据显示,当前即期交割的布伦特原油期货合约价格远高于较远期交割的期货合约价格,而且接下来第二个月与第三个月交割合约的价差都出现负值。这一曲线变化的信号意味着,油市即将进入现货升水周期,可能在明年就恢复供需平衡,也意味着许多交易员现在已经相信油市开始平衡。

至于布伦特原油期货,2017年10月交割合约价格比2018年4月合约要低9美分,而去年同期期货升水高达2.05美元。实际上,布伦特和美国原油期货升水均自2016年1月就开始大幅缩窄。这一跨月价差的变化也意味着油市供需面可能正发生重大转变。


许多交易者和研究分析师都认为,比起关注当下的现货原油价格波动,跨月价差水平更能反映基本面的本质变化。根据过往经验,油市崩盘通常伴随着现货升水向期货升水的转变,而油市的复苏及再平衡则通常伴随着期货升水向现货升水的转换。1997年、2008年和2014年三次危机期间的油市供需转变基本都能从跨月价差中寻得蛛丝马迹。

基于过去的惨痛经历,一些投资者对“现货升水”的曲线变化提出了质疑,认为这一现象存在“昙花一现”的可能。他们认为,目前供应收紧主要因为季节性因素,比如中东和美国等夏季用油高峰。摩根大通指出:

“随着美国驾车高峰季节尾声将至,未来几周内将有越来越多的炼油设施关闭,这意味着原油需求可能接近其季节性峰值。”

对冲基金虽然没有给出明确信号,但其仓位变化也暗示油市情绪偏向乐观。CFTC数据显示,目前对冲基金持有的原油、汽油和燃料油主要期货和期权合约的多头头寸总数已从去年8月中的5.16亿桶温和增长至7.77亿桶。去年底欧佩克达成减产协议以后,对冲基金迅速建立了长期头寸,原本希望油市在今年1月就能恢复平衡,结果大多损失惨重,无论是Andy Hall还是Pierre Andurand都未能幸免。

在需求即将降低之际,原油供应却依然给力。7月的月报显示,欧佩克最大产油国沙特带头增产,首次超出承诺的限额。同时,油价的反弹将吸引更多页岩油生产商增产,《金融时报》预计全球石油库存料达到2.19亿桶,高于协议设定的目标。近期现货升水确实表明,油市已经有所好转,这值得关注,但这种积极现象能持续多久,或许夏季结束的时候会找到明确答案。

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