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多头都懒得在期权市场对冲!油市当前有多狂热


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2018-01-30 12:38 【字体:

据彭博,当前原油市场上已很难再找到卖方,无论是在期货还是期权市场上。在过往,当油价飙升推动创纪录多头头寸涌现时,人人往往会希望保护自己的持仓免受价格逆转的风险。因

据彭博,当前原油市场上已很难再找到卖方,无论是在期货还是期权市场上。在过往,当油价飙升推动创纪录多头头寸涌现时,人人往往会希望保护自己的持仓免受价格逆转的风险。因而,在期权市场上买入看跌期权无疑是一个明智的选择:如果油价确实出现下跌,期权这边的盈利可以极大规避风险。而石油生产商们往往也希望这么做,利用期权合约进行套期保值。

不过,当前尽管油价已创出多年新高,但在期权市场上,却似乎依然很难见到上述预防价格逆转的行为。未来三个月交割的看跌期权斜率(skew,是指看跌期权put和看涨期权call隐含波动率之间的差别)显示,市场人士流露出了罕见的看涨倾向,尽管美国WTI油价已经达到了每桶66美元的三年高点。法国巴黎银行大宗商品策略部门主管Harry Tchilinguirian表示:

“这是一个有关短期情绪的问题。很多人似乎仍在试图追逐目前的价格趋势,例如买入看涨期权组合。”

交易员之所以如此大胆追多、不设对冲的理由似乎并不难找:尽管美国WTI原油的技术指标已经显示超买,但其程度显然仍不及其他全球资产,例如标普500指数和彭博美元现货指数。再加上当前原油远期曲线的结构显示全球石油库存正在减少,油价在上升趋势的前进过程中几乎没有遇到什么麻烦。

此外,Commodities Trading Corporation Ltd.的董事总经理Mark Maclean表示,石油生产商近期也减少了对产出的套期保值。去年这个时候,生产商进行了大量的对冲行动,这一行动使得看跌期权斜率扩大。但最近,成交量下降了很多,这意味着天然的原油卖家已经不那么活跃了,这也导致了期权斜率的扁平化。

花旗集团和美银美林的策略师们在最新的报告中用三张图警告三大市场走势已达到历史高位,建议投资者对冲“回调”风险,除美股和美债之外,美国WTI原油也意外上榜。据彭博计算,油价当前涨势接近十年来最强劲水平。

报告称,油价强劲上涨是2018年初的一大特色,今年以来WTI原油已经走高了9%。策略师们警告,市场的走势已经达到了历史高位,可能到了稍事喘息的时候。然而彭博却发现,原油多头的热情显得有点疯狂,甚至都懒得在期权市场上对冲了!

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