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香港远大期货_美联储决议前瞻:政策工具已经数祭出?聚焦美联储对经


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2020-04-29 07:42 【字体:

北京时间周四(4月30日)2:00美联储将宣布4月利率决议,市场普遍预计该央行维持基准利率稳固,不外可能做出一些政策转变,以在新冠病毒疫情危急时代指引市场和经济,可能做出的转变
北京时间周四(4月30日)2:00美联储将宣布4月利率决议,市场普遍预计该央行维持基准利率稳固,不外可能做出一些政策转变,以在新冠病毒疫情危急时代指引市场和经济,可能做出的转变包罗:更明确地指引低利率将维持多长时间,修改其他利率水平和资产购置,旨在降低较历久利率水平。此外,北京时间周四破晓2:30美联储主席鲍威尔还将召开新闻公布会,投资者也需要予以关注。

凭据彭博对经济学家的观察,美联储4月28日至29日的集会可能不会透露任何分外的前瞻性指引,投资者可能需要依赖美联储主席鲍威尔的言论来解读该行的下一步行动。


政策决议料维持口头宽松预期


由于此前美联储已经被政策利率下限调降至零,且答应了无限度的量化宽松措施,投资者普遍以为美联储可用的政策工具已经尽数祭出,因而此次政策决议的引起的关注水平现在仍有限。

但业内剖析师指出,美联储暂时不会有进一步的实质性政策行动,并不代表其此次集会就毫无看点。至少,在政策决议文本中,美联储对经济状态的评估和前瞻,对于投资者的情绪仍将影响伟大。

此外,虽然美联储不会有切实的行动,但其仍会强调在未来仍能有进一步的政策空间,并非已经黔驴之技,这方面的任何示意,都可能对 美元指数的进一步上行空间起到限制和打压作用。

关于利率前瞻指引,美联储另有一个重大决议要做


美联储主席鲍威尔虽已将利率降至接近于零,但这种水平会延续多久,他照样得就是否须另行说明做出决议。由于疫情时代经济基本停摆,美联储一直在忙着推出紧要贷款设计来提供流动性,但也脱离了更为正常时期的主要关注目的:商讨设定借贷成本。

鲍威尔和联邦公然市场委员会(FOMC)的同寅们在这方面仍有主要决议要做。上一次利率云云之低时,一个主要教训是,若美联储希望将利率保持在低水平,那设计实行的限期要向民众注释清晰,这一点相当紧迫,这样才气最大水平地刺激经济。

这也是为何在FOMC最先的两天集会上,可能会对之前公布的利率前瞻指引予以讨论,只管相关讨论尚属早期,不会导致北京时间周四破晓公布的政策声明泛起大的调整。

Evercore ISI驻华盛顿的副董事长Krishna Guha示意,美联储迫切需要尽快提供强有力的前瞻指引答应,以增强经济强劲苏醒的预期,并通过支持通胀预期降低现实利率,以及说服企业通过美联储的信贷市场设计增添乞贷,而不是降低成本的同时保持张望。


五大焦点——美联储聚焦拯救经济的行动


借贷便利

美联储已经宣布扩大向市政当局提供贷款的局限,比最初的设计纳入更多的小市县。抵押贷款服务商可能是另一个需要支持的领域,而鲍威尔以前曾指出住房市场在经济中的主要作用。

此外,财政部长史蒂文· 姆努钦已提出了向因油价暴跌而陷入困境的石油公司伸出援手的可能性。然则这种可能性会面临重大障碍,由于央行不愿向特定行业放贷,以制止挑选赢家和输家。由于贷款便利是由美联储理事会批准的,因此此类措施可能在FOMC集会或其他时间宣布。

资产负债表

FOMC也肯定会讨论在危急时代购置美国国债和抵押支持证券而造成的资产负债表扩张。最近几周,它购置了数千亿美元的债券,资产负债表规模激增至创纪录水平6.57万亿美元。

美联储还在3月23日宣布其购置将不设限,将购置支持市场平稳运行所需的量。然则,最近随着市场平静下来,美联储缩短了购置,不外还在继续增添其证券持有量。

只管美联储购置资产主要是为了使市场运行平稳,但其可以选择明确转变为宣布购置证券是为了起劲降低历久利率,这种金融刺激措施就是为外界所熟知的量化宽松。思量到眼下美国许多地方仍未排除防疫封锁措施,因此这可能是未来几个月随着经济恢复运行宣布的新闻,而不是本次集会。


收益率曲线控制

量化宽松的表亲--收益率曲线控制,即美联储宣布为特定限期国债的收益率设定特定的目的,这是理事Lael Brainard等决策者一直在讨论的增强央行前瞻性指引的一个选项。现在,美联储设定隔夜利率,让市场气力来确定历久借贷成本。

日本央行自2016年最先实验举行收益率曲线控制,现在将10年期政府债券的收益率目的维持在0%,而其基准利率在-0.1%。拥护者示意,这样做的利益是,若是央行致力于将某个限期的收益率锚定在一个水平,那么它可能总体上需要购置更少的资产。

不外,美联储宣布接纳这种措施的决议可能还为时过早,但若是这个话题在新闻公布会上泛起,鲍威尔肯定会将此作为一个可能。

准备金利率

官员们可以微调一个次级利率,即超额准备金利率(IOER),这有助于将其基准利率保持在目的局限内。但这将是手艺上的行动,而不是政策上的改变。

有用利率--银行间拆借美元的隔夜平均利率4月27日从当月大部门时间的0.05%跌至0.04%。当有用利率移动至目的局限上限或下限的5个基点之内时,美联储曾多次调整IOER。

新闻公布会

鲍威尔在最近的公然露面中,包罗在3月26日NBC的《今日秀》节目中,都试图接纳一种令人放心的姿态,他指出只管经济下滑,但这并不是典型的低迷,他仍然对经济能够强劲苏醒抱有希望。

RBC财富治理高级投资组合计谋师Tom Garretson示意,“鲍威尔不太可能显著改变自己的语气,他会重申他最近的乐观情绪,那就是没有理由以为在Covid-19大盛行竣事后经济不会迅速苏醒”。

美联储不停缩减QE规模有何影响


缩减QE说明市场流动性已经显著转好,近期美国金融市场的流动性状态有了显著转好,好比Libor-OIS利差和高收益债利差均泛起了显著的回调。

由于本次QE的主要目的是为了应对流动性重要,因此在流动性转好的情况下,便最先了削减QE规模。固然最近由于油价的下跌,流动性似乎又最先有一些转紧的迹象,美联储此时缩减QE也是为了留足后续的宽松空间。

但美联储的其他政策仍在加码。只管流动性有一定转好,但美国市场的尾部风险和次生风险仍然比较大,好比企业债的违约风险、住民部门资产负债表恶化的风险。QE的资金是给到一级交易商的,很难传导到企业部门和住民部门,因此QE对于这些尾部风险基本上没有太大的作用。

反而是SMCCF、CPFF、PPPLF等这些政策对尾部风险的作用更大,这些真正有用的政策照样在扩大规模的;因此,只管QE规模大幅度缩小,但并不能说美联储的政策偏向就此转变了,美联储的政策仍然是很宽松的,只是宽松的重点发生了转变,由金融市场转移到了实体部门。

美联储削减QE后,只是一级交易商获得的资金变少了,可能对银行股有一定的晦气作用,但就整体市场而言,流动性并不会受到稀奇大的影响( 莫尼塔研究)。


疫情危急下,相比通胀,各国央行将更关注削减失业


欧洲工商治理学院经济与政治学教授Pushan Dutt示意,此次疫情带来的经济影响将促使全球央行未来重新调整其优先事项。

当今的许多央行行长都是在1970年代石油价格震荡时代发展的。因此,

美国三季度GDP难以V型复苏,全球年内缩水6万亿美元恐怕都太过乐观

他们对通货膨胀给予了很大的重视,相比之下对失业的担心要少得多。

在全球金融危急和疫情伸张时代,下一代中央银行家将会发生转变。央行将加倍重视削减失业,而对通胀的担忧将大大削减,无论是英国央行,欧洲央行照样美联储。

美元汇价短期仍将保持强势


美元指数周一延续第二个交易日回落,失守100心理整数关口,剖析人士以为,周末事后全球风险情绪继续回暖,令投资者转而减持美元现金买入风险资产,同时投资者也押注美联储本周可能在集会上继续口头打压美元汇率,这令 美元指数短线继续承压。

但荷兰互助银行的剖析师却以为,美联储的宽松说话不至于能打压美元汇价,在全球面临冠状病毒疫情远景仍然充满挂念的靠山下,美元仍会在相当事宜内保持坚挺。

尤其,美元兑欧元汇价中期将继续瞎看至1.05一线。于此同时,由于新闻面的延续更改,与资源产物高度挂钩的商品系钱币如澳元、加元和挪威克朗等,在后市仍会相对美元泛起猛烈颠簸。

大华银行支出,美联储已经解释将接纳一切措施来恢复金融市场稳固,使美元融资条件趋于平稳,并珍爱美国经济。因此,可以预期美联储可能会接纳更多措施(包罗设计外的措施),但只管云云,不以为美联储会将利率降至负值。

美联储本周政策集会不会思量负利率政策选项, 美元指数短期内依旧受到全球避险需求不退的继续拉动,有望维持在100整数关口上方。


黄金多空焦灼千七关口,机构仍偏心多头


现货黄金周二一度跌破1700关口,最低触及1692.59美元,但受益于美元下行,金价随后重回1700上方。本周美联储和欧洲央行将先后宣布利率决议,投资者寄希望于两大央行能推出更多刺激行动;再加上油价走势有所震荡回升,风险情绪偏好加大美元抛售压力。

整体来看,黄金在恐慌性抛售竣事后暂时守在高位,显示出多空双方的较量已经进入了白热化。另一方面,黄金的坚挺也在一定水平上反映出市场对美元系统的担忧。黄金往往会从各国央行的普遍刺激措施中受益,由于它被普遍视为对冲通胀和钱币贬值的工具。

已往几个月,黄金价格飞涨,今年迄今,黄金价格上涨了13.74%,而尺度普尔500指数下跌了12%。黄金在第一季度的显示优于大盘。一些剖析师以为,金价在短短18个月内可能到达3000美元。

Bannockburn Global Forex示意,黄金市场是有可能创下新高的,但新高的幅度不会太大。追随动能指标的MACD显现出黄金涨至超买状态,会泛起回落。金价有望创下新高,但不会距离此前的高位太多。

该机构以为,黄金后市的走势并不会是“单行道”,整个市场承压的情况下,避险情绪就会推动金价走高,而当市场回升,黄金就会承压。自金价突破1400关口后,手艺面指标就看向1700关口,但现在的目的可能上升到了2000美元/盎司关口。

投行看法汇总


高盛:美联储将不得不接受经济显著恶化的事实
高盛经济学家们以为,美联储将不得不接受3月利率决议以来,美国经济显著恶化的事实,4月钱币政策声明将论述这一点,预计将解释经济活动大幅萎缩,认可失业率飙升及家庭和企业支出大幅下降。

该行预计,美联储主席鲍威尔在利率决议的后新闻公布会上认可,委员们以为维持当前钱币政策相宜;并预计2023年底前,美联储不会加息。

花旗:美联储4月钱币政策声明可能做出调整
花旗集团美国经济学家Andrew Hollenhorst以为, 美联储钱币政策声明可能做出调整,利率将维持在低位直至经济优越苏醒,委员会有信心实现就业和通胀的双重目的

美联储可能答应夏季末明确答应维持低利率水平,直至通胀在可延续的时期内到达或跨越2%的目的水平,不外由于利率水平本已低企,未来数月存在更多不确定性,因此美联储没有理由在4月决议上宣布这一决议。

野村证券:美联储4月决议料确认放缓资产购置措施
野村证券首席经济学家Lewis Alexander以为, 4月利率决议前,美联储实行了有史以来最激进的刺激设计,鉴于此,预计此次利率决议将不会做出重大转变。短期利率路径方面,美国联邦公然市场委员会(FOMC)料重申,在可预见的未来维持其稳固。

不外预计美联储将做出部门微调,美联储将确认放缓资产购置措施。为了稳固暴跌的股市以及即将到来的经济大萧条,美联储从3月最先进入了疯狂印钱的模式,截止到4月23日,美联储的资产负债规模已经到达了6.62万亿美元,创下历史最高,比2月增添了2万多亿美元,增幅在50%以上。不外随着市场运作的改善,已往数周已放缓了购债措施。

道明证券:对美联储4月决议持维持鸽派态度存疑
道明证券示意,虽然股市上涨将降低市场对黄金的避险买需,但最终钱币颠簸将成为投资需求的主要驱动因素,本周重点为多国央行利率决议,周一日本央行4月利率决议基本相符预期。

北京时间周四美联储将宣布4月利率决议, 预计不会推出开放式量化宽松措施,而且由于美联储贷款设计刚刚启动,对本次决议维持鸽派持怀疑态度;商品交易照料处于有利职位,将从金价上涨势头中受益,金价头寸明确,险些不会泛起进一步去杠杆的风险。

安保资源投资:美联储的量化宽松力度跨越其他任何央行
安保资源投资驻悉尼的投资计谋主管和首席剖析师Shane Oliver支出,油价脱离低点,但许多企业将受到冲击,企业可能最先停业,若是股市下跌,作为避险钱币的美元可能上涨。唯一限制美元的因素是,美联储的量化宽松力度跨越其他任何央行。

ActionForex:预计美联储将强调经济疲软状态,并将增强鸽派态度
继3月份宣布了亘古未有的措施后, 预计美联储将在4月集会上按兵不动,本次集会重点将是经济评估和前瞻性指引。预计委员们将认可自新冠疫情暴发以来,就业、需求和信心迅速恶化,委员会将答应在需要时进一步实行刺激政策。

此外,预计美联储将维持“将继续购置需要数目的国债和机构抵押贷款支持证券,以支持市场平稳运作,有用实现钱币政策传导至更普遍的金融环境中。预计美联储声明的整体空气将是鸽派的,美联储将释放在需要时接纳进一步接纳行动的指引。远大期货
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