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加拿大央行加息难有后招 投资者小心别做加元“


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2017-07-24 16:05 【字体:

周三(7月12日)晚间,美联储主席耶伦在众议院证词中发表了偏鸽派的内容后,加拿大央行又宣布了7年来的首次加息,此消彼长之下,市场对加元的信心高涨,美元兑加元一路跌破1.

周三(7月12日)晚间,美联储主席耶伦在众议院证词中发表了偏“鸽派”的内容后,加拿大央行又宣布了7年来的首次加息,此消彼长之下,市场对加元的信心高涨,美元兑加元一路跌破1.29、1.28、1.27三关,刷新2016年6月9日以来低点至1.26789,此前做多加元的交易者应该已赚得钵满盆满。不过“赚到就跑”也许是接下来加元交易的最佳生存哲学,因为加拿大央行的加息行动或将无以为继,而从现实来看,也很难找到加元能够获得如此巨大支撑的理由。

那么加拿大央行有足够的依据在未来继续加息吗?从当下的情况来看是没有的。为了准确衡量通胀水平,加拿大央行提出了3个核心测量指标,而这3大指标无一例外都显示,加拿大通胀仍处于下滑过程中。

对此,加拿大央行行长波洛兹借鉴了耶伦的措辞。他表示,在排除“临时性”因素后,该国CPI可以达到1.8%,但是实际上其5月CPI年率仅录得1.3%,离其目标的2%仍有很长距离。回顾过往,投资者可以发现,加拿大央行收紧货币都伴随着通胀率的上升,这次逆势而为,无怪乎多家机构把本轮加息称为“政策冒险”。

美元兑加元如此疲软,从美元一方来看是合理的。在昨晚的证词中,耶伦似乎终于意识到了经济形势的严峻,一改过去“通胀疲软是受临时性因素影响”等说法,转而表示“不需要进一步加息来达到中性立场”。其中最主要的原因还是通胀持续疲软,从本轮加息周期开启以来,美联储公布的PCE物价指数年率从未达到其目标的2%,如今还从高点的1.8%不断下滑,耶伦确实没有继续加息的底气。

除了无法在加息方面持续利好加元之外,加拿大在经济基本面上面临的风险也比美国大得多,尤其是在其支柱产业房地产上。此前德银首席国际经济学家斯洛克(Torsten Slok)曾列出数据,显示对加拿大经济复苏居功至伟的房地产行业已经出了问题。

而且不要忘了,油价对加拿大经济的影响也不可忽视。长期的历史经验证明,加元走势和国际原油价格有比较强的正相关关系。虽然近几个月出现了短暂背离,但是一旦楼市繁荣等刺激因素消退,二者的相关关系或许很快会得到修正。

目前从油市来看,前景也不容乐观,虽然美国原油库存连续两周录得大减,但是一方面有传言称这是因为美国出口上升,库存转移到国外所致;另一方面,一直号称要减产的OPEC 6月产量回升,牵头的沙特更是率先越过了产量红线。而且IEA还在最新的月报中预计,OPEC年内还将增产约100万桶/日。这一切都让油市再平衡步履维艰,如果情况持续,加元或许将再度遭到拖累。

在2007年次贷危机发生后,美国房地产价格大跌,而加拿大房地产行业的衰退程度要低得多;而在危机后的复苏阶段,加拿大房地产比美国同行的涨幅更大,房价直冲天际。于此同时,加拿大家庭债务占收入百分比远比美国要高。彭博评论称,这种情况预示着加拿大房地产行业存在相当可怕的泡沫。此外,在楼市的繁荣之中,加拿大的就业也越来越依赖于房地产。数据显示,7%的加拿大人就业于建筑业,是美国的两倍。

在这种情况下,继续加息的后果将更加恐怖,因为这意味着多年低成本借贷的时代将不复存在,那么房地产这种对借贷依赖极高的行业将会受到巨大冲击。如果加拿大人无力负担更高负债成本,那么地产泡沫破灭也不是不可能的,近年来增长的就业数据也会锐减。

纵观全局,无论从加息政策的持续性,还是从基本面的刺激因素来看,加元不太可能继续维持强势,因此在加息中大赚一笔的投资者,现在离场观望或许是比较聪明的做法,正在观望的投资者也要保持谨慎,别当了别人的“接盘侠”。

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