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市场主流预测会否再度泡汤?


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2018-03-20 14:30 【字体:

彭博分析师班纳吉(Anirvan Banerji)指出,美国经济走势存在一定的内在周期特征,而2018年美国经济增速恐将陷入周期性放缓。美国经济周期研究机构(ECRI)近期公布的指标显示,美国

彭博分析师班纳吉(Anirvan Banerji)指出,美国经济走势存在一定的内在周期特征,而2018年美国经济增速恐将陷入周期性放缓。美国经济周期研究机构(ECRI)近期公布的指标显示,美国经济增速可能已经在2017年攀至周期性峰值,接下来或将呈下行走势。如下图所示,自从2008年金融危机以来,美国经济增速经历过三次周期性放缓,分别出现在2010-11年、2012-13年、2015-16年。ECRI认为,美国GDP增速预计将在2018年掉头向下。

特朗普税改一波三折,历经千辛万苦后终于在去年年底获批。市场一边倒地押注,随着特朗普税改政策落地,并且全球经济有望同步增长,2018年美国经济增长步伐料将提速,或将推动美联储加速收紧银根。不过,市场上还传来不一样的声音......

税改对经济的提振作用恐怕无法弥补周期性放缓

 

不过,市场并没有对这个指标予以足够的重视,依然押注美国经济将加速蹿升,这也导致2018年美股市场开年极其火爆。班纳吉认为,市场之所以看好美国经济增长,主要是出于特朗普税改将提振经济的预期。市场普遍预测,特朗普减税政策有望帮助美国经济在当前的基础上提速,最高幅度料将为1%。

 

全球经济同步增长势必推动美国经济?这个预测不一定“靠谱”

此外,市场愈加相信,全球经济将持续同步增长,尤其是欧元区和亚洲经济将强势攀升,有望带动美国经济上行。多家投行看好2018年全球经济发展前景,高盛和巴克莱银行预计明年全球GDP增速将达到4%,有望创下自2011年以来的最高水平。除了高盛和巴克莱,其它投行也纷纷上调对明年全球经济增速的预期。

然而,班纳吉指出,税改的确有望刺激经济上行,但其提振效果很有可能逊于市场预期。税改虽然有望让美国企业的利润大增,但经济增长主要取决于商业投资的增加。以史为鉴,上世纪60年代肯尼迪总统实施减税政策后的一年内,美国商业投资增速反而缩水;在1981年里根总统和2001年布什总统采取减税措施后,美国联邦债务占GDP的比重均有所攀升,对当时的经济前景蒙上一层阴霾。

 

总的来看,当前的市场主流共识是,在特朗普减税政策,以及全球经济同步增长的双重提振下,美国经济有望在2018年加速上行。不过,投资者仍需要警惕一个可能性:美国经济增速接下来恐将步入周期性放缓阶段,税改带来的潜在经济利好因素可能不足以填补这个缺口。并且,全球经济持续同步增长的预期也并非“坚不可摧”,2018年美国经济不一定能迅速“腾飞”。

而国际货币基金组织(IMF)近期也发布了对全球经济走势的乐观预期。不过,班纳吉指出,IMF经济预测存在重大失误的“黑历史”。2015年10月,IMF将中国2016年GDP增速预期从6.9%大幅下调至6.3%,同时上调美国2016年GDP增速预期。然而,在2016年年底,IMF发现实际情况与此前的预测完全相反,当时经济增速大幅放缓的是美国,而不是中国,因此不得不改变其预测方向。

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