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远大期货:黄金或许上涨才刚刚开启,这一风险预示黄金将成为最大赢


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2019-08-27 17:47 【字体:

短短几年内,商场环境发生了巨大变化,现在全球央行好像都在争着放松钱银方针,英国央行行长卡尼近日乃至表明,美元作为全球储备钱银的位置有必要完结。黄金也从之前出资者眼

短短几年内,商场环境发生了巨大变化,现在全球央行好像都在争着放松钱银方针,英国央行行长卡尼近日乃至表明,美元作为全球储备钱银的位置有必要完结。黄金也从之前出资者眼中没用的“石头”变成了今年体现第二好的财物,2017年黄金体现排名第4,2018年排名第3,2019年排名第2……按照这样的速度,2020年黄金很或许成为体现最好的财物。

自2018年8月触底以来,黄金现已上涨了31%,下图显示出,近期金价走势在某种程度上好像在重演2008年以来的情况。数据还显示,现在的牛市或许才刚开端。

黄金的这波涨势天然吸引了出资者的重视,也不断有人开端比对此时的商场环境跟黄金的上一轮牛市有何异同。2008年金价跟着金融体系几乎溃散而上涨,央行当时为了坚持金融系统运转向其中注入了数万亿的流动资金。

现在全球再度刮起“降息潮”。远大期货在“解剖两个黄金牛市的结构”报告中指出,比较2008年和2018年的黄金牛市能够发现,实践利率一向都是驱动金价的主要因素,而现在商场与2008年的要害差异在于:央行难以全面评价全球经济,负收益财物的价值和份额等方针一向在添加,央行只能被逼进一步放松。基于此,美银斗胆猜测,:

“央行量化失利的危险(2008年没有这个问题)将让黄金在未来成为一种有吸引力的财物。”

远大期货总结了2008和2018年驱动黄金上涨的三大要害因素,它们分别为实践利率,美元和波动性。

具体来看,在金融危机期间,为了应对金融商场的动荡,央行动用了许多传统以及非传统的方针工具放松钱银方针。作为一种非收益财物,机会成本的下降以及全球经济和商场走向的不确定性让黄金成为一项风趣的出资。

图4显示了这一点,由于美国实践利率在全球金融危机后急剧下降,金价稳步上升。但是,美国利率随后在2013年开端改变方向,美联储时任主席本•伯南克(Ben Bernanke)宣告美联储将逐步削减债券购买量(图5), 这有效地完毕了黄金的涨势。

在这波涨势完毕之后,金价一向处于受抑的状态。央行继续放宽的钱银方针支撑使其他危险财物商场坚持活跃。 图6显示了这一点,该图表显示,一般情况下,商场波动性下降,金价也会跌落。 当然,金价还受到美国经济加速的影响,美国经济在全球金融危机后有所回升,并在2015年创下十年内最高增速。

不幸的是,央行救市的形象并未能延续下去。由于全球经济在危机后逐渐恢复元气并开端微弱增加,央行开端加息,不过这背面却有一个央行无法处理的问题——“微弱的经济增加”之下,通胀仍然远低于2%的方针。 图7只显示了美国的数据,但包含日本/欧洲在内的其他国家/区域,也面对相同明显的通胀低迷问题。

不过,各国央行好像都坚持认为钱银宽松最终能影响通胀,并向商场承诺,虽然上次不起作用,但这次或许有效,并因而推出更多影响措施。 图8和图9反映了这样做的副作用:负收益率债务的价值和份额最近几乎呈指数上升,成为黄金涨势的强壮推动力。

远大期货分析师指出,超宽松的钱银方针导致了各种财物类别的歪曲,更糟糕的是,它也阻挠了正常的经济调整/更新机制,由于央行的方针“维护”了那些原本应该现已被商场筛选了的经济参与者,比方那些创纪录数量的僵尸公司。

此外,债务水平继续上升,也使得央行更难以实现钱银方针的正常化。美银总结道:

“咱们担心这种商场形式最终会导致‘量化失利’,在那种情况下,商场会从头重视负收益率债券的添加和全球经济增加的缺少,这很或许导致波动性的实质性增加。到时,商场的跌落或许会促进央行加大钱银宽松力度,使黄金成为更具吸引力的财物。”

换句话说,在现在世界经济好像无可避险走向阑珊的情况下,央行由于弹药缺乏现已无计可施,继续宽松只会带来更大的灾祸,而黄金将成为行将到来的金融灾祸的最大受益者。值得注意的是,这是美银——美国四大投行之一——经过研讨之后的猜测,而不是某篇猜测世界末日的博客,出资者或许应该予以重视。


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