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远大期货:负收益率债券规划的扩张,全球养老基金近年来也现已在查


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2020-02-17 09:40 【字体:

据彭博社报导,跟着越来越多的债券收益率跌至零下,本年或许会使养老基金和其他组织出资者丢掉1万亿美元。 纽约梅隆银行商场战略主管Daniel Tenengauzer以为,出资者未来12个月或许在

据彭博社报导,跟着越来越多的债券收益率跌至零下,本年或许会使养老基金和其他组织出资者丢掉1万亿美元。

纽约梅隆银行商场战略主管Daniel Tenengauzer以为,出资者未来12个月或许在负收益率债券身上丢掉8640亿美元。他猜想,如果持有至到期,债券持有人或许再丢掉1760亿美元的购买力。

由于冠状病毒和高度的经济不确定性支撑了避险财物需求,世界各地的交易员有必要付钱才调贷出13万亿美元的债款。退休金的风险露出尤其大,由于他们没有其他安全的地方可以寄存财物,但又需求发生回报以支撑养老金持有人的晚年日子。

负收益率债款现已动摇了出资者借钱给政府或企业应该获得补偿的一般知识。

“总体而言,人们在65岁后活得更长、在医疗健保上花费更多,”Tenengauzer在电话中说。“另一方面,你的出资组合中有许多财物需求付钱才调持有。”Tenengauzer说:“如果有经济生长,那还行,但现在全球经济不再生长,因而出资组合司理或许会被他们无法出售的财物所困住。”

Tenengauzer在报告中说,他对购买力丢掉的核算考虑了1%通胀率和-0.26%收益率。商场丢掉核算假定债券正常化以补偿通货膨胀,至收益率约1%,假定其时平均久期4.9年。

☆首要养老基金调整财物配备

考虑到负收益率债券规划的扩张,不少全球首要养老基金近年来也现已在查验调整手中的财物配备。

根据经合组织的数据,到2018年底,全球养老金财物抵达44.1万亿美元。经合组织国家养老基金和全部退休东西大约45%的财物是债券和收据,而2008年约为55%。

据日媒报导,日本政府养老金出资基金(GPIF)此前已开端从日本国内债券商场退出,转而加大对海外财物的出资比重。

在上述战略改动前,GPIF的总体目标是将基本出资组合的25%出资于国内股票,25%出资于海外股票,其间国内股票的容许过失规划为9%,海外股票为8%;另将35%用于配备国内债券,15%配备海外债券,容许的过失规划分别是10%和4%。

GPIF上一次调整财物配备战略还要追溯到2014年,其时将日本和海外股票的出资比重双双由12%调高至25%,而国内债券出资比重由60%锐减至35%。这令股票财物在GPIF中翻倍至占了“半壁河山”。

☆小科普:毕竟哪些人在购买负利率债券?

一般来说,负利率债券的购买者分两类,被逼持有和自动投机。其间,被逼持有者首要是各国央行,银行,保险公司和养老基金,还有指数盯梢基金。

据统计,欧洲和日本央行各持有21%和48%的未偿政府债款,可谓最大买家;欧洲央行已成为欧债重要多头,为3-7年中长时间债券的定价主力。

金融危机后,各国监管对银行提出了更严峻的要求,银行纷乱下降杠杆率、前进本钱充足率、添加低风险财物的持有。即便利率为负,大型金融组织也有必要持有国债等高质量债券,以满意监管组织严峻的监管目标。

美国、欧元区、日本、英国还有着管理53万亿美元财物的养老基金和保险公司。一方面这些组织负债期限长,需求以相同久期的国债来匹配其负债;另一方面国债流动性好,能作为优质押品融入资金,所以这些组织被逼持有国债以确保久期和流动性。

指数盯梢基金也是首要的被逼买方。这是由于呈现负利率的国家都是中心发达国家,也是MSCI、JP Morgan等债券商场指数的首要寻找国家,而且现在指数出资盛行,盯梢指数的基金会被逼持有这些负利率债券。

在自动买入的组织傍边,对冲基金是首要一类。债券既可以持有到期获得票息收入,也可以生意获得本钱利得。根据经济前景不佳、通货紧缩以及更多量宽的预期,对冲基金等交易盘买入负利率债券,赌往后收益率会持续下行。

以德国为例,大约40%-50%的德国国债是强制购买者,包括央行、银行、养老金等金融组织,剩余50%对错居民,包括对冲基金、主权财富基金、出资基金等。

 
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